현대 포트폴리오 이론(Modern Portfolio Theory, MPT)은 효율적인 포트폴리오 구성 방법을 제시한 이론으로, 미국의 경제학자 해리 마코위츠(Harry Markowitz)가 1952년에 발표한 논문 "Portfolio Selection"에서 처음 소개되었습니다. MPT는 투자자들이 무위험 자산과 위험 자산을 조합하여 투자 포트폴리오를 구성하는 방법을 제시하며, 투자자들이 원하는 수준의 수익률을 달성하기 위해 최적의 자산 비중을 찾을 수 있도록 돕습니다. MPT는 경제학 분야에서 가장 중요한 이론 중 하나로 꼽히며, 현대 금융 분야에서 가장 많이 적용되고 있는 이론 중 하나입니다.
MPT는 다음과 같은 기본적인 가정을 바탕으로 이루어집니다.
- 투자자들은 수익률과 위험에 대해 합리적으로 판단합니다.
- 투자자들은 포트폴리오의 기대수익률과 위험을 고려하여 자산을 선택합니다.
- 투자자들은 무위험 자산과 위험 자산의 조합을 통해 투자 포트폴리오를 구성합니다.
- 투자자들은 자산의 수익률 분포를 평균과 표준편차로 표현할 수 있습니다.
- 투자자들은 시장에 대한 정보를 효율적으로 이용할 수 있습니다.
MPT는 위 가정들을 바탕으로 투자자들이 수익률과 위험에 대한 타협점을 찾아가는 방법을 제시합니다. MPT에서는 투자자들이 가지는 자산들의 기대수익률과 위험을 파악하고, 이를 최적화하는 방법을 제시합니다. 이를 위해 MPT는 다음과 같은 개념들을 사용합니다.
- 기대수익률(Expected Return)
- 자산에 대한 예상 수익률입니다. 이는 자산의 과거 수익률과 미래의 경제적 전망 등을 고려하여 산출됩니다.
- 위험(Risk)
- 자산에 대한 불확실성입니다. MPT에서는 자산의 수익률 분포를 통해 위험을 측정합니다. 보통 표준편차를 사용하여 자산의 위험을측정합니다.
- 공분산(Covariance)
- 두 개 이상의 자산 간에 존재하는 관계를 나타냅니다. MPT에서는 자산 간의 공분산을 측정하여 포트폴리오의 위험을 평가합니다.
- 포트폴리오(Portfolio)
- 두 개 이상의 자산으로 구성된 투자 조합입니다.
- 효율적 투자선(Efficient Frontier)
- 주어진 위험 수준에서 가능한 최대의 수익률을 가지는 포트폴리오들의 집합입니다.
MPT에서는 위 개념들을 이용하여 투자자의 목표에 맞게 최적의 포트폴리오를 구성하는 방법을 제시합니다. MPT에서는 다음과 같은 절차를 통해 최적의 포트폴리오를 구성합니다.
- 각 자산에 대한 기대수익률과 위험을 계산합니다.
- 자산 간의 공분산을 계산합니다.
- 효율적 투자선을 그리고, 각 위험 수준에 대한 최적의 포트폴리오를 찾습니다.
- 효율적 투자선과 무위험 자산의 조합을 통해 최적의 포트폴리오를 구성합니다.
- 최적의 포트폴리오에 대한 자산 비중을 결정합니다.
MPT에서는 최적화된 포트폴리오를 구성하기 위해 다음과 같은 개념들을 사용합니다.
- 기대수익률-위험 트레이드오프(Capital Market Line, CML)
- 무위험 자산과 효율적 투자선을 연결한 직선입니다. CML을 따르는 포트폴리오는 위험 대비 수익률이 가장 높은 포트폴리오입니다.
- 마코위츠 효율적 경계선(Markowitz Efficient Frontier)
- 모든 위험 수준에서 가능한 최대의 수익률을 가지는 포트폴리오들의 집합입니다.
MPT는 다음과 같은 장점을 가지고 있습니다.
- 포트폴리오를 구성하는 데 있어서 최적화된 방법을 제공합니다.
- 포트폴리오 구성 시 위험을 고려하여 최적의 자산 비중을 결정합니다.
- 자산 간의 상관관계를 고려하여 포트폴리오를 구성합니다.
- 투자자의 투자 목표와 리스크프로파일에 따라 최적의 포트폴리오를 구성할 수 있습니다. 5. 자산 간의 상호작용을 고려하여 포트폴리오의 위험을 분산시킵니다.
하지만 MPT는 다음과 같은 한계점을 가지고 있습니다.
- 자산의 수익률 분포를 정확하게 예측하기 어렵습니다.
- 과거의 수익률이 미래의 수익률과 일치하지 않을 수 있습니다.
- 모든 자산 간의 상관관계를 파악하기 어렵습니다.
- MPT에서는 오직 수익률과 위험만을 고려하고, 다른 요소들은 고려하지 않습니다.
이러한 한계점에도 불구하고, MPT는 투자 분야에서 가장 널리 사용되는 이론 중 하나입니다. 특히, 자산 배분에 있어서 최적의 비중을 결정하는 데에 있어서 MPT는 매우 유용합니다. MPT를 기반으로 한 다양한 투자 전략들이 개발되어 있으며, 이를 이용하여 투자자들은 다양한 포트폴리오를 구성하고, 투자의 효율성을 극대화할 수 있습니다.